近期，镍价成本重心下移，镍（niè）企业生（shēng）产利润（rùn）较高（gāo）。当伦镍价格（gé）处于1.8万（wàn）美元/吨以上时，全球大部分（fèn）镍企（qǐ）业都处于盈利状态。从短期来看，现有镍企业基本处于正（zhèng）常生产状（zhuàng）态。印度尼西亚（yà）NPI、镍湿法中间（jiān）品、富氧侧吹高冰镍等新增（zēng）产品的成本明（míng）显低（dī）于目前产品成本，全球镍产品成本重心（xīn）呈现下移趋（qū）势。

　　从供应（yīng）端来看，因为期货交割品（pǐn）不足以及高利润的刺激，精炼镍供应小幅增长（zhǎng）。纯镍与镍铁价（jià）差（chà）处于历史高位，刺激高冰镍产量快速增（zēng）长；镍湿法中（zhōng）间品供应持续增加（jiā），预计未来该产品供应增量较大。但是，目前仍然需要关注俄罗斯的镍供应和印度尼西亚（yà）的镍出口政策，以（yǐ）上事件可能影响整体镍供需。

　　从消费（fèi）端来看，传统产（chǎn）业的镍消费较为稳（wěn）定，新能（néng）源的镍消费量持续增长。但是（shì），在（zài）新能源产业（yè）中，镍湿法中间（jiān）品大量替代精炼镍。当镍价较硫酸镍（niè）比值大（dà）幅回落（luò）时，精炼镍消费可能会有（yǒu）改善；当精炼镍价较硫（liú）酸（suān）镍（niè）比值处于高估状态时，则精（jīng）炼镍消费（fèi）将降至（zhì）低位。此（cǐ）外，镍合金、不（bú）锈钢、电镀等其（qí）他行（háng）业的（de）精炼镍消费相对稳定（dìng）。

　　从库存方面来看，全（quán）球精炼镍显（xiǎn）性（xìng）库存处于（yú）历史低位，沪镍仓单和库存处于（yú）较低水平。在目前（qián）镍库（kù）存较低的状态下，镍（niè）价（jià）上涨的（de）弹（dàn）性较大（dà）。同时，镍（niè）的显性库存可能（néng）受（shòu）人为因（yīn）素干扰，镍（niè）低库存状态的改变需要（yào）时间。

　　7月下旬以来（lái），镍价持（chí）续上涨之后（hòu），精（jīng）炼镍（niè）对镍（niè）铁溢价、精（jīng）炼（liàn）镍对不锈钢比值、精炼镍对硫酸镍（niè）比值都重返历史高位，镍价相对产业链其他环节产（chǎn）品出（chū）现高估（gū）现象（xiàng）。

　　综上所述，镍湿法中间（jiān）品供应增量大于新（xīn）能（néng）源板（bǎn）块消费镍增量，精炼镍消费（fèi）将（jiāng）回归传统合金与电（diàn）镀行业（yè）。不锈钢与新能源产业消（xiāo）费将由（yóu）镍铁（tiě）和镍湿（shī）法中间品主导，下（xià）半年，精炼镍供应可能逐步过剩，镍价可（kě）能较上半（bàn）年价格下（xià）跌。

文章（zhāng）来源（yuán）：中（zhōng）国有色金属报