地（dì）缘紧张局（jú）势继续升温（wēn），市场避险情绪再起，同样推升（shēng）贵（guì）金（jīn）属价（jià）格。 “近期地缘政（zhèng）治取（qǔ）代美（měi）联储货币政策（cè）调整，成为贵（guì）金（jīn）属（shǔ）市场（chǎng）关注的焦点。贵金属价格波动加大，主（zhǔ）因（yīn）在于贵金属具有避险（xiǎn）属性，正好满足了市场的避险需求，故地（dì）缘政治局势与贵金属走势具有较强的关联性。”方正中期期货贵金属（shǔ）分析师史家亮说。

　　在光大期货贵金属资深分析师（shī）展大鹏看来，自（zì）去年12月份美俄就乌克兰首次（cì）产生政治分歧以来，黄金价格（gé）的上涨背（bèi）后就有很（hěn）深的俄（é）乌地（dì）缘争端和美俄暗自较量的烙印，金价上涨每一（yī）次（cì）发力时间（jiān）节点也与（yǔ）局（jú）势突然加（jiā）剧（jù）相（xiàng）吻合。因此虽（suī）然影响黄金的因素有很多，但俄乌（wū）地（dì）缘局势却（què）给予金价较高的风险溢价。

　　史家亮介绍，从历（lì）史地缘政（zhèng）治局（jú）势和贵金属走势来看，二者的关联（lián）性一般（bān）分为三阶段。第一阶段是（shì）在地（dì）缘政治（zhì）局势升级及预期不断升级（jí）之际，市场舆论引发避险需求，市场看涨热情（qíng）高涨，贵金属价格持续走强。第二阶段是（shì）地缘政治不断升级或者接近局部激烈之际（jì），由于地缘政治（zhì）发展的不确（què）定性依然较大，贵金属价格（gé）继（jì）续上涨（zhǎng），亦（yì）容易出现量价齐升、随后冲高（gāo）回落的风险。第三阶段是地缘政治局势明朗或（huò）开始和谈（tán）或出现实质性（xìng）进展，贵金（jīn）属（shǔ）价格会率（lǜ）先调整甚至走（zǒu）弱。 “从目前的态势看，市场预期俄（é）乌（wū）进入（rù）战事，且欧（ōu）美（měi）会逐步参与进去，因（yīn）此如果仅仅是制裁（cái）的话（huà），实际上（shàng）不如预期（qī），偏（piān）利空。投资（zī）者关注俄乌是否真有演变成局部（bù）战事的可能性，这可能会推升黄（huáng）金价（jià）格上一个台阶。相反（fǎn），如果俄乌（wū）地缘争（zhēng）端（duān）出现缓和局面（miàn），避险情绪降温下黄金市场热度也会（huì）降温（wēn）。”展（zhǎn）大鹏说。

　　在（zài）史家亮看来，若地缘政治局势继续升级，不（bú）排除美欧等西方国家对俄罗斯展开经济和（hé）金融（róng）制裁，市场（chǎng）避险情绪将会继（jì）续升（shēng）温，增加避险需求，国际贵金属价格仍将会维（wéi）持（chí）强势行情；若普京与（yǔ）拜登举办会晤谈判，地（dì）缘（yuán）政（zhèng）治局（jú）势明朗或开始和谈或出现实质性进展，市场避险（xiǎn）需求下降，贵（guì）金属价格将会（huì）进入振荡调整阶段甚（shèn）至回落。届时，贵（guì）金属价格的运行逻辑将会再（zài）度回归到美联（lián）储货币政策转向上。

　　徽商期货贵金（jīn）属分（fèn）析师从姗姗同样认为，虽然当（dāng）前贵金属避（bì）险属性是（shì）影响价格（gé）的重（chóng）要因素，但地缘政治冲突（tū）对贵金属价格影响是短（duǎn）暂的，中长期看贵金属的金（jīn）融属性将再次主导行情（qíng）。在她看来（lái），从美联储（chǔ）表态看加息（xī）预期逐步（bù）升温，实（shí）际利率上行将对贵金属价格构成较强压（yā）制。但需要关注的是，随着能源（yuán）价格（gé）大幅飙升（shēng），全球通（tōng）胀水（shuǐ）平（píng）持续创（chuàng）纪录，贵金属抗通胀属性或将（jiāng）提振价格。中长期看，多空因素均存在，持续关注通胀能否持续，若加息能实质性缓解通胀，那么贵（guì）金属价格或呈弱势格（gé）局。

　　“本轮黄金（jīn）价格反弹（dàn）有很（hěn）强的地（dì）缘（yuán）政治（zhì）烙印。”展大（dà）鹏（péng）介绍， 虽然市（shì）场普遍认可当前黄金研究框（kuàng）架与（yǔ）美实（shí）际利（lì）率呈现出较强的负相关性，美联储（chǔ）加（jiā）息预期下（xià）实（shí）际（jì）利率（lǜ）回升会带（dài）动金价走（zǒu）弱，但美联储擅长主动管理（lǐ）预期，从10年期美（měi）债收（shōu）益（yì）率来看市场几乎（hū）完全计提了加息的影响，3月（yuè）加息更像是‘利空落地（dì）’，因此对黄金价格反而是（shì）较大利空。投（tóu）资者需（xū）要关注的是美联（lián）储在（zài）后（hòu）续表态中是否有加息3—5次的可能性。因为（wéi）在2016年3月份议息会（huì）议后点阵图显示加息节奏（zòu）由4次减（jiǎn）少为2次，这是上一（yī）轮加息过程（chéng）中黄金能够延续涨势的直接原因。

　　在史家亮看来，美联储政策收紧，流动（dòng）性泛滥（làn）有（yǒu）缓解的迹（jì）象（xiàng），收紧银根和实（shí）际利率的提升（shēng）对黄金价格形成直接的利（lì）空影响；同时，美（měi）联储政（zhèng）策又会通过（guò）美债收益率和美（měi）元指数的走（zǒu）势影响黄金价格走势。因此，美联储货（huò）币政（zhèng）策通过流（liú）动性松紧的直接调节和美债（zhài）收益率及美元指数走势的间（jiān）接（jiē）影响，成为（wéi）黄金价格走势的核心影响因素。而金价更（gèng）多的是反（fǎn）映货币政策走势预期，当预期被市场消化或者落地之际，金（jīn）价更多的（de）是（shì）走（zǒu）利空出尽的反弹行情（qíng）。

　　“综合分析，地缘政治局势紧张继续推升（shēng）贵金属价格，局势一旦缓和则形成（chéng）利空影响。如果地缘政（zhèng）治局势明朗或开始（shǐ）和谈或出（chū）现实（shí）质性进展，贵金属影响因（yīn）素再度回（huí）归美联储（chǔ）货币政策（cè）。”史家亮说。