新华财经北京8月26日（rì）电 作为（wéi）一名股票（piào）、期货两栖投资（zī）者，聂先生从今年7月下旬开始（shǐ）了新一轮的“狩猎（liè）”——做空铁矿石期（qī）货，买（mǎi）入钢铁（tiě）股（gǔ）。如今回忆起来，他（tā）对自己的投资（zī）甚（shèn）为满（mǎn）意（yì）。今年下（xià）半年以（yǐ）来国（guó）内铁矿石期货经历了一（yī）轮快（kuài）速（sù）下跌，目前较5月份最高点的（de）累计跌（diē）幅接近40%。此轮铁矿石价格大幅下跌，也使得（dé）国内钢厂（chǎng）享（xiǎng）受到降（jiàng）本（běn）增效的红利。

两栖投资者幸福“落袋”

“当时感觉铁（tiě）矿石（shí）期货的空头趋（qū）势已（yǐ）经形成（chéng），就下决心做一个中期的布局（jú）。”聂先生对记者表（biǎo）示，目前他在股票、期货两端的持仓都已经盈利而且目前逐步“落（luò）袋”。

从期（qī）货盘（pán）面看，截至8月25日（rì），铁矿石期（qī）货主力合约（yuē）收报802.5元/吨，较7月16日（rì）盘中（zhōng）高点下跌（diē）347元（yuán）/吨，若以今年5月（yuè）12日盘中创下（xià）的历史高点1262.5元/吨计算，至今该合约累计跌幅（fú）超36%。A股方面（miàn），钢铁股今（jīn）年6月中旬已经开始躁动（dòng）。数据（jù）显示，截（jié）至8月25日（rì），A股钢铁指数今年（nián）下半年以来累计上涨了23.72%。

铁矿石、钢材分（fèn）别是煤焦钢产业链上、下游产（chǎn）品，钢（gāng）厂高炉炼钢过程中主要炉（lú）料（liào）是铁矿石和焦（jiāo）炭，另外使用少（shǎo）部（bù）分（fèn）废钢、铁合金、喷吹煤等（děng）。据（jù）企（qǐ）业人士介绍，炼1吨（dūn）铁水大约（yuē）使（shǐ）用1.6吨铁矿石和0.5吨焦（jiāo）炭，其他成本费用大概固定在1200元/吨左（zuǒ）右。

“目前（qián）长流程钢厂螺纹（wén）钢完全生产（chǎn）成本（běn）在4600元（yuán）/吨左右，以港口现（xiàn）货铁矿石（shí）、焦炭（tàn）价格分（fèn）别（bié）为1012元/吨和3470元/吨测算，目前铁矿石（shí）、焦炭的成本分别占钢（gāng）厂总成本的（de）36.4%、37.8%。”光大（dà）期货研究所黑色研（yán）究（jiū）总监（jiān）邱跃成告诉（sù）记者。

铁矿（kuàng）作为（wéi）炼钢的主要炉料，其价（jià）格（gé）大幅（fú）下跌（diē）显（xiǎn）著降低了（le）炼钢成本，从而增加钢（gāng）厂利润，起到了很好的降本增效的（de）作用。据某北方钢企（qǐ）人士介绍，长流程钢厂吨钢毛利已从7月（yuè）初的亏（kuī）损转为（wéi）目前的盈利600元/吨左右，短流程钢厂盈利在300元（yuán）/吨左右。

预期（qī）逆转重挫铁矿石价（jià）格

7月中（zhōng）旬（xún）以来的这（zhè）轮铁矿石（shí）价格下跌较为流畅。从现（xiàn）货（huò）看，铁矿石指（zhǐ）数从7月（yuè）15日最高222.3美（měi）元跌至（zhì）8月19日的130美（měi）元左右（yòu），短短一个月时间累计跌幅（fú）约41%。

“7月下（xià）旬以来，铁（tiě）矿（kuàng）石总成（chéng）本下降了将（jiāng）近500元/吨，粗（cū）钢成本下降540元/吨（dūn）左右，钢厂利润扭亏并大幅提高。”西（xī）部期货研发中心副总经理谢栩（xǔ）对记者（zhě）表（biǎo）示（shì），目前钢厂即时利润（rùn）在400元-800元/吨之（zhī）间，不同钢材的利润存在差异，整体属于正常偏高水平。2016年以来（lái），由于（yú）实施了供给侧结构性改革，钢厂利润大幅改善，长期利润（rùn）维持在500元-1000元/吨。粗钢产（chǎn）量或将（jiāng）长（zhǎng）期（qī）受到压制（zhì），预（yù）计钢（gāng）厂（chǎng）能够维持正常利润水平（píng）。

多位业内人士指出，钢铁行（háng）业压减粗钢产（chǎn）量的政策背景，是本轮铁矿石价格下跌的主（zhǔ）要逻辑。7月（yuè）份国内多（duō）地区粗（cū）钢压减政策进入落（luò）地阶段，其中（zhōng）山东省下发通知明确（què）要求（qiú）今年粗钢产量不（bú）超过7650万吨，河北省将压减粗钢产（chǎn）量2171万吨，山西省压减粗钢产量146万吨（dūn），江苏、安徽、甘肃等地（dì）均要求以2020年统计数据为考核（hé）基（jī）数，确保今年（nián）粗钢产量同比不增加。

在上述政策要求背景下，上（shàng）述（shù）钢企人士介绍，7月份多家钢厂减产检（jiǎn）修（xiū），铁水产量大幅下降，而同期海外（wài）矿山发货量基本平（píng）稳，到港量增加，港口铁（tiě）矿石库存（cún）大幅累积，压（yā）港量也（yě）大幅增加。铁矿石供需格（gé）局出现了重（chóng）大变化。

“7月份的社会融资、地产、基（jī）建（jiàn）等数据反映出市（shì）场（chǎng）有效需求弱、实际融资需求差的（de）状况，市场对于钢材需（xū）求的预（yù）期较差，对铁矿石走势也形（xíng）成一（yī）定的利空影响。”邱跃成告诉（sù）记者，实际上6月份开始成材价格就表现较弱，但当时铁矿石（shí）价格维持强势，显然被高估了，随着市场情绪逆转，价格大跌难免。

钢价中长期有支撑

对于铁矿石价格的后市，谢（xiè）栩认（rèn）为，只要供应（yīng）端不出现矿（kuàng）难等重大风险事件（jiàn），下半（bàn）年铁矿石供需将趋（qū）于宽松，高估值面临修（xiū）复压力，价格将长期承压。

尽（jìn）管铁矿（kuàng）石价格大跌为钢厂盈利释放了较大空（kōng）间，但目前（qián）焦炭价（jià）格大涨（zhǎng）对（duì）钢企盈（yíng）利构成新的挤压。数据显（xiǎn）示，7月以来，大（dà）连商（shāng）品交易（yì）所焦（jiāo）炭期货主（zhǔ）力（lì）合约（yuē）累计（jì）上涨了（le）25.04%。

现货市场上，8月23日，唐山地区焦（jiāo）炭（tàn）价格实（shí）现月内第五轮提涨落地，二（èr）级（jí）冶（yě）金焦价格达（dá）3200元/吨，较7月（yuè）底上涨600元/吨。山西（xī）等（děng）主（zhǔ）流地区开启（qǐ）第六轮提涨。

分析师记者，进（jìn）口炼焦煤减少，以及国内环保限产（chǎn）力度加大，则持续（xù）制（zhì）约焦炭产（chǎn）量的释放（fàng），6、7月（yuè）份我国焦炭（tàn）产量连续（xù）两月同比下降3.2%、2.9%，但海外经济复苏带动焦炭需求上升。

焦炭作为炼（liàn）钢的重要原料，其（qí）价（jià）格上涨不可避免地推升钢铁企业的生产（chǎn）成本。

据监测数（shù）据（jù），截至8月24日，铁矿石（shí）价格指数（shù）为148.6美元/吨，较7月底下跌（diē）31.9美元/吨，跌幅为17.7%；焦炭价（jià）格为3200元/吨，较上月底（dǐ）上（shàng）涨600元/吨，涨幅为23.1%；在焦炭价（jià）格上涨带（dài）动下（xià），8月24日测算的即期生铁成本指数（shù）为173.4，较7月（yuè）底上升2.3点，升幅为（wéi）1.3%。“可见焦炭价格上涨严重（chóng）透（tòu）支了铁矿石价格下跌带来的成本缩减空间。”王国清（qīng）认为，短期内炼焦煤进口难有（yǒu）效改（gǎi）善，焦炭价格仍（réng）有进（jìn）一步冲高可能，将（jiāng）导致（zhì）钢铁生（shēng）产（chǎn）成本上升及利润空（kōng）间的收缩。

从（cóng）投资角度，谢栩（xǔ）建议，在（zài）“双碳”政策之下，钢铁行业压（yā）减粗钢产量的目标不会改变，预计钢厂能够维持正常利润水平，螺纹钢（gāng）价格（gé）下方（fāng）面临成本（běn）支撑，建议对螺纹钢维持（chí）逢低偏多思路。